危機就是轉機！「這 1 項業務」是電信業者脫離獲利縮水的重要關鍵！
中華電信 MOD 買下了愛爾達電視獨家轉播權，單單在世足賽期間，用戶就增加了十萬戶。在 499 之亂後，這樣的成長性於行動通訊服務可以說是不可復見了。畢竟電信業者還經得起幾次的削價競爭呢?還沒看過上週貼文，或想複習的讀者請看:「電信產業」穩定獲利榮光不再？499 價格戰背後的這 1 代價遠比想像中沉重！
但是加值服務又是另一回事了！這篇文章將藉由介紹中華電 (2412)、台灣大 (3045)、遠傳(4904)，讓大家看到其他加值服務的發展潛能。在這篇文章，將依序介紹:
✎中華電 ( 2412 ) : 電信服務營收占比92%，2017 年營收 2275 億，穩居電信龍頭
✎台灣大 ( 3045 ) : 積極發展其他業務，電子商務營收占比逾三成
✎遠傳 ( 4904 ) : 其他業務營收持續成長，平均年成長 8% !
✎財務結構 : 電信三雄比一比
✎中華電 ( 2412 ) : 電信服務營收占比92%，
2017 年營收 2275 億，穩居電信龍頭
中華電信的服務事業原由交通部電信總局專營，1980 年代開始推動電信自由化，逐步開放民間企業經營。於 1996 年通過電信三法後，當年 6 月 15 日登記，正式的公司化。由於電信服務原先是政府專營，中華電信前身即是電信總局，因此中華電信有相當好的規模優勢。2017 年營收 2275 億，為電信三雄中最高的。
簡單的介紹完中華電信背景後，來看看中華電信的營收結構。
從上圖可以看到，中華電 (2412) 的固網業務占比 29.11%，行動通訊業務 63.73%，兩者合計為電信服務，佔比 92.84% ，超過九成。
在「上篇文章」中，我們已知道，中華電信的固網業務成長進入停滯，而行動通續服務則因 499 之戰成長，那麼其他服務呢?首先，來看看加值服務
加值服務 2018Q2 年成長 5.7%、MOD 平均季成長 9%。
這裡的加值服務是指中華電信推出的 Hami 系列服務，如 Hami Video 影音平台、Hami Pay 行動支付。以及其他服務例如：與 google play、app store、iTunes 合作的帳單代收服務、色情守門員、行動券商等。
在這張圖我們可以觀察到行動加值服務自 2013 年至 2015 年，不管是營收或是營收占比，波動皆不大。而 2016 年突然增加到了 51.4 億，占比也增加到 2.23%，成長將近一倍。而此成長態勢並不止於2017年，2017年時尚有 5.8%的成長率，營收占比也來到 2.4%。
接著我們來看看中華電信 MOD 的表現。
可以看到中華電信 MOD 營收在近三季皆呈現正成長，平均每季有 9% 的成長率。營收占比也有所增長，從 2Q16的 1% 來到 2Q18 的 1.5%。
看到這邊，我們發現中華電不僅在價格戰大獲全勝，其他業務也持續成長中。
✎台灣大 ( 3045 ) :
積極發展其他業務，電子商務營收占比逾三成
台灣大哥大原名為太平洋電信，於 1997 年，由太電 ( 1602 )、富邦集團、長榮集團、宏碁 ( 2353 )共同籌資成立。是第一家取得全區 GSM1800 ( 第二代行動通訊技術，也就是2G )特許經營執照的民營電信公司。
台灣大哥大積極的發展其他業務，於 2009 年收購了凱雷集團的有線電視系統商，凱擘大寬頻。並於 2011 年自富邦金控創投手中買下富邦大媒體科技 ( momo 台 )51% 的股權。
從這張圖可以看到，台灣大哥大之子公司對營收有很大貢獻。momo 台的電子商務貢獻了營收的 34% ，而凱擘大寬頻的有線電視業務則貢獻了 6%。
台灣大的本業，電信服務，也就是固網、行動通訊等服務只佔了60%。比起中華電 ( 2412 ) 的 92% 低了許多。
我們從上一周的文章知道，台灣大在 499 之亂以後，電信服務營收呈下滑趨勢，那麼其他業務呢?
在買下 momo 台後，台灣大結合了自己的本業，推出了行動商務服務，行動商務營收被歸類在電子商務底下，但是行動商務的營收佔了其營收的2/3。
台灣大 ( 3045 ) 行動商務、影音平台，近兩年平均成長率皆破 100% ！
從上圖可以看到，行動購物的營收除了 2Q18 微幅衰退，其餘皆呈現正成長，營收占比也越來越重，到了 2Q18 已佔了營收的 20%。而從 3Q16 的 27.85億至 2018Q2的 57.59 億，成長了 206% ！平均一年成長超過一倍！
除了行動商務之外，台灣大哥大也推出了其他加值服務，其中較著名的就屬 My... 系列服務中的 myVideo 了，myVideo 是一個影音平台，可以讓用戶以不同方案租借電影或節目，每個月還會推出 0 元電影的優惠給會員。
在這張圖，我們發現台灣大哥大的 MyVideo 也有很高的成長動能。活躍用戶近幾季皆正成長，最高達 1Q18 的 72%，平均每季有 30% 的成長率。自 2Q17 的 53 萬人 到 2Q18 的 151 萬人，短短的一年時間成長了 181%，也是相當驚人的成長表現。
雖然台灣大哥大因 499 之亂在電信服務方面損失慘重，但是其他業務表現超凡，行動商務、影音平台，年成長率皆超過 100%。
✎遠傳 ( 4904 ) : 其他業務營收持續成長，平均年成長 8% !
遠傳在遠東集團與美國 AT&T 集團合資成立，在 1997 年獲得 2G 特許營業執照，並於 1998 年開始服務。先來看看遠傳的營收結構：
上圖是遠傳在 2017 年的營收架構。上圖其他業務指的是，遠傳推出的各式加值服務，包含 friDay 或其他品牌下的各式加值服務。
friDay 品牌下的系列服務有 friDay 影音 、閱讀 、音樂等娛樂平台。也有 friDay 錢包 ，是一種行動支付服務。這塊業務的營收占比有 31% ，電信服務的營收占比則只有 69% 。
跟中華電信相比，電信服務的營收占比也是小很多。既然遠傳電信的其他業務佔比如此重，那他的表現如何呢。其他業務是遠傳的救命稻草，近四年平均仍有 7.9% 的年成長率。
在電信服務 ( 固網、行動通訊) 與其他業務兩相比較之下，其他業務算是表現不俗。即使電信服務營收，自 2012 年的 676.96 億衰退 6.06% 至 2018 年的 635.88 億，其他業務的營收還是，從 2012 年的 189.67 億成長 50.1% 至 2018 年的 284.76 億。可推測加值服務受到電信服務競爭的影響並不大。
分析電信三雄各自背景及營運狀況後，可說明：
中華電信近期是喜上加喜，除了在 499 之亂大獲全勝，其 MOD 以及其他加值服務也有穩定的成長。
而台灣大 ( 3045 ) 與遠傳 ( 4904 ) 的固網、行動通訊業務，即使近年衰退，其他業務的營收依然保持逆勢成長。這個現象凸顯了其他加值服務對電信業者的重要性。
在同質性高的固網、行動通訊業務以外，電信業者是不是能在其他加值服務展現出自己的差異性，在未來將會越來越重要。尤其是 5G 將在不遠的未來 ( 預計是 2020 年 ) 商轉，如何利用新的通訊技術，去創造獨有的加值服務將是一大關鍵。
上述的資料主要在闡述近年業務個別的表現，以凸顯加值服務的重要性。在下段，將會呈現其他的財務資料。
✎財務結構 : 電信三雄比一比
在這一段，我們將以更宏觀的數據去比較電信三雄。先來看看電信三雄近三年的營收
1.營收
從這張圖可以看到，中華電 (2412) 是電信三雄中營收最高的，2017 年全年營收為 2275 億元；其次是台灣大 (3045)， 1172 億元；最後是遠傳 (4904)，921億元。
電信三雄中只有台灣大近三年的營收呈正成長，平均年成長率 0.4%，其餘兩家皆下滑。值得慶幸的是，中華電信今年在 499 之亂的勝利，將對他 2018 年的表現有很大助益。
我們從上一段文章中知道，台灣大哥大是電信三雄中，最積極發展其他業務的業者。固網、行動通訊這些電信服務的營收只佔了 60%。因此，在近年電信服務的利潤越來越小時，台灣大哥大受到的損傷最少。
中華電 (2412) 雖說是龍頭，卻因為營收有約 92% 集中在電信服務，就算 MOD 與其他加值服務有很高的成長，也因佔比過小，也無法挽救電信服務的衰退。
2.基本每股盈餘
從上圖我們可以看到台灣大 (3045) 獲利能力的卓越表現，這三年的 EPS 皆是電信三雄中最高的，2017 年的 EPS 為 5.21 元/股，高過中華電的 5.01元/股。中華電信營收雖然多，但它的規模也大，股本超過台灣大的兩倍，營收卻無法等幅放大。
需注意的是，2018 年因有 499 之亂，台灣大的 EPS 將有可能將被中華電 ( 2412 )超越。儘管如此，考慮到中華電信的規模優勢，台灣大哥大能有此表現，說明它的獲利能力十分優良。
最後，因為電信業者是許多人長期投資，作為存股的標的。在這邊為各位整理電信三雄近五年的股利殖利率。
3.股利殖利率
在股利殖利率方面，台灣大哥大 (3045) 是最高的，今年有 5.2 %，最低的則是中華電 (2412) 4.4%。
請各位讀者千萬要注意，想靠股利賺錢的前提是股價要填息，否則會是賺了利息卻沒了價差，那就等於沒賺了。因此單純挑選股利殖利率高的個股作為定存股非常不可靠，公司的獲利能力、營運健康等其他指標也是需要被考慮的。
✎文章的最後，幫大家做點結論整理：
1. 電信服務競爭激烈，發展差異化的加值服務是未來趨勢
2. 台灣大 ( 3045 ) 積極發展其他加值服務，依然逆勢成長 0.4% !
3. 5G 應用是加值服務做出差異化的一大關鍵
本文由主編的產業研究室授權轉載，原文在此
