NN (L) 新興債團隊資深經理人胡璋健(Leo Hu)：三大優勢，2021年新興債成長潛力可期

隨著疫苗研發出現突破性進展，風險性資產強勢回歸，投資風向正在翻轉，新興債蓄勢待發！2020上半年疫情蔓延全球，超過1兆美元資金躱進保守資產；現在疫苗大有進展，投資從保守轉趨積極，新興債利差收斂至2020年3月疫情爆發以來新低，布局新興債正甜！

NN (L) 新興債投資團隊擁有27年實戰經驗，長期表現出色也贏得好口碑。NN (L) 新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人胡璋健(Leo Hu)表示，展望2021年新興債挾帶著三大優勢，表現潛力值得期待：1)全球央行維持寬鬆貨幣政策、2)疫苗上路支持經濟反彈、3)評價優勢吸引資金流入。以下由該基金經理人胡璋健就收息族關心的新興市場債三大問題進行一一解析：

問：疫苗研發邁大步，對新興債帶來的影響?

答：近來疫苗的研發進度超出市場預期，特別是牛津最新公布的疫苗，因無需特殊的運輸及保存限制，因此對新興市場來說更為重要。而從疫苗研發進展來看，已消除短中期的主要不確定性；即便仍難避免疫情在個別國家重新升溫，但在疫苗樂觀展望的支持下，預估疫情將不會對資產價格帶來太大波動。尤其疫苗研發可望加速完成的情況下，新興市場美元主權債的利差近期已出現較快速的收斂，且可望持續向長期平均區間邁進，未來展望仍抱以樂觀態度。

問：大幅反彈後，2021年新興債怎麼看?

答：展望2021年，三大正面因子可望支持新興美元主權債的表現：

1. 全球央行維持寬鬆貨幣政策:目前華爾街主要券商全數認為聯準會將在2021年繼續維持超寬鬆貨幣政策，雖然公債殖利率可能隨著經濟復甦而緩步走升，但從過去經驗來看，這種經濟復甦初期的總經環境，其實對新興美元主權債相當有利，因為利差收斂空間將大於殖利率上行幅度。

   表一、金融海嘯後，聯準會超寬鬆貨幣政策期間，新興美元主權債指數表現

   

   資料來源：Bloomberg，美元計價。新興市場美元主權債採用摩根大通新興市場強勢貨幣主權債指數。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。資料日期：2008/09/30~2012/12/31

2. 疫苗上路支持經濟反彈:根據IMF最新的全球經濟展望報告預測，整體新興市場經濟在2021年可望強勁增長6%；該預測尚未將近來疫苗研發大躍進納入考量，如果疫苗研發持續如當前步調順利發展，2021年全球與新興市場的經濟反彈力道可望更上層樓，對新興美元主權債將帶來利多。

3. 評價優勢吸引資金流入:疫苗傳來捷報，帶動新興美元主權債利差收斂至380個基本點左右，持續向過去10年平均值靠攏，相較於多數信用債券仍有收斂空間。也因為相對評價具吸引力，有望持續受到龐大追求收益資金的青睞。 

問：操作團隊將如何因應疫後新局?

答：全球低利環境促使投資人持續追求收益，而這波競逐收益的趨勢也正好滿足許多新興市場國家發債來擴大財源的需求，本基金操作將積極掌握機會，降低現金比重、並增加新興高收債的布局配置。

舉例來說，近期沙烏地阿拉伯石油公司發行80億美元的新債(IPO)，竟有高達480億美元資金競相參與，NN投資夥伴-新興市場債券團隊也運用較高現金優勢，順利參與這項具投資吸引力的IPO。此外，先前IPO仍是以主權債信評較高的國家為主，隨著疫情逐步受控、經濟持續復甦，預估一些非投資等級的國家將開始對外發行新債，屆時可望出現更具吸引力的投資機會，團隊將密切關注並伺機布局。

表二、2021不能錯過的新興美元主權債，基金績效表現

資料來源：Lipper，X股級別，美元計價，資料日期：2020/11/30。同類型平均以理柏環球分類-環球新興市場強勢貨幣債券，本基金係指NN (L) 新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

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