邱正弘：股市投機歪風不可長
回顧2017年5月，台股歷經17個年頭之後，再度迎來了史上第4次萬點行情，可能是因為前面已經有了3次的經驗，所以大家都不覺得新奇，也可能是因為一般投資人對台股的熱情不再，所以坊間也沒有太多的熱議，可以說是有史以來最無感的萬點行情。
台股歷史上曾經發生過的3次萬點行情，第一次是在1990年，台灣上市股票交易市場第一次站上萬點，可說是舉國歡騰。當時買股票基本上就是全民運動，親朋好友之間見面的問候語是，你昨天又賺了多少？那段期間台股的日平均成交量大約在1,800億元以上，還經常可看到2,000億元以上的單日大量。
另外2次的萬點行情，是在1997年及2000年，雖然已經不再令人驚喜，但日成交量還能維持在1,500億元到2,000億元之間，一般投資人的投資占比超過7成是常態。可以看得到前面3次的萬點行情間隔只有不到10年的時間，其中一個很重要的原因是台股資金動能充沛，俗諺說「台灣錢淹腳目」，投資人錢多又勇於進場，資金自然堆高行情。
2017年初，眼看全球股市屢創新高，台股則是萬點屢攻不下，表現相對落後全球甚多，而一般投資人深怕再度成為最後一隻白老鼠，進場意願低落。政府看在眼裡，急在心裡，祭出當沖降稅的手段，吸引散戶進場交易，終於突破萬點，還一路向上挺進。一般投資人比重也如政策所期望的從5成左右的低點，拉回到超過6成，一時之間股市榮景再度重現。
政府力推小額投資
風險卻要股民自行承擔
然而雖然成交量增加，散戶也回籠，但這其實只是政策猛藥帶出來的回春假象而已。一般投資人現在當沖會賺錢，是因為股市處於上升軌道中，一旦多頭反轉，甚至是波動加劇，當沖還能賺到錢？會不會最後省了一點點的交易稅，卻賠上了大把本金？
古諺有云：「以銅為鏡，可以正衣冠；以史為鏡，可以知興替。」從台股過去長達數十年的成交量變化，可以推測出一個結論，如果台股真的能讓一般投資人賺得荷包滿滿，何以一般投資人會越來越少，投資比重越來越低？這證明了一般投資人基本上沒有賺錢，甚至是虧損居多，到後來不得已被迫退出股票市場。
再看近期政府大力推行的小額投資權證、現股當沖降稅，這些政策都有一個共通點，就是投資金額都不需要很高就能做。主管機關已經查覺到一個現象，目前台灣的一般投資人是老的不想做、年輕的做不起，為了拉高股市成交量，創造經濟榮景，政府只好從年輕人下手，想辦法把他們口袋裡僅剩的錢引出來投資。
不過再稍加了解一下，就可以知道這2種投資方式都隱藏著極高風險，買賣權證如同選擇權一樣，用小金額買賣一個權利，可以做多，也可以做空。投資權證如果站在買方，確實可以以小博大，有機會獲取高額利潤，可以說是風險有限、獲利無窮，是小額投資人常用的投資方式。
如果站在賣方，則剛好相反，可能是獲利有限，風險無窮，一般都是資金大戶或法人才會站在賣方。因為權證還有時間價值歸零的問題，賣方擁有到期價格歸零的優勢，簡單說，如果市場都沒有波動，權證持有至到期時，權利金會慢慢被賣方收走，而買方什麼都沒了，它本身就是一個金錢的零和遊戲。
現股當沖，意思是指同一天之內，你可以針對同一個投資標的，進行先買後賣或先賣再買。當日沖銷之後，如果你的方向做對，就可以賺到價差，如果方向做錯，就要把差額補進去，也就是損失，看起來像在做無本生意，因為這基本上就是一種賭博式的投資方式……
本專欄僅代表專家個人觀點
全文未完，完整內容請見《Money錢》2018年1月號第124期
