呂忠達：股市榮景中的5大風險
企業盈餘持續成長，人工智能（AI）、金融科技（Fintech）、大數據、虛實整合的「新零售」，電動車與自駕車等產業，已是大勢所趨。「經濟成長」與「企業盈餘」兩大元素，可望支撐全球股市向上走揚。
我們正處在「金髮女孩經濟」的氛圍中，經濟溫和成長、低通膨、低利率，不冷不熱的狀態，正是投資市場最舒服的環境。但是有以下5大隱憂，包括：①「朝核問題」是否演變為戰爭？②中、美兩國貿易摩擦擴大，「貿易保護主義」隱然抬頭；③美國聯準會（Fed）縮表與升息政策，可能會造成「流動性收斂」的影響；④中國的債務風險是否會引發系統性危機？以及⑤通膨壓力是否加大，造成主要央行貨幣政策緊縮加速？
在美國部分，聯準會的貨幣政策動向應強烈關注。美國聯準會的「縮表」是超級大事，2018年下半年，極有可能是長期資金的拐點。此外，川普的最新民調，顯示其支持率已創上台以來最低。低民調加上「通俄門」事件的牽擾，很容易讓他採行具有爭議性的政策，來轉移焦點，宣布耶路撒冷為以色列首都即為一例；也要留意川普的稅制改革方案，對美國本身與全球經濟以及資金流向，將有巨大的影響。
歐洲相較於美國，其經濟復甦態勢更為明顯。製造業PMI已達6年半以來新高，而且製造業招聘員工的速度，為10年最快。不僅是德國的經濟保持強勁成長，義大利等較為落後的經濟體也迎頭趕上，意味著這一輪復甦，已經開始深化。
看好新興亞洲發展
掌握中國3大投資主題
政局上的變數，則有義大利將舉辦國會大選，主張脫歐的「五星運動黨」是否有可能上台執政？德國政局隨著「新另類選擇黨」崛起，梅克爾總理聯合政府的政策走向不確定性加劇；法國馬克宏政府是否能夠在國內勞動力市場改革，與歐元區進一步整合等領域取得突破；英國脫歐與西班牙加泰隆尼亞地區的獨立運動繼續發酵。
談到中國「十九大」後的政經暨投資情勢，如果從2017年12月的「中央經濟工作會議」前瞻2018年重要政策，分別為從高速度到高質量；從降槓桿到有效控制槓桿率；從去產能到防治污染。
可能催化A股向上的5大因素，則有宏觀經濟基本面好轉；整體貨幣環境和流動性水平充裕、溫和；民眾的資產配置，將從投資性房地產，逐步向包括A股在內的其他資產類別轉移；「十九大」後，中共中央推出一系列深化國內改革與對外的開放政策，提升市場的風險偏好；A股當前的估值，在主要市場中具備吸引力。
MSCI納入A股，是一個長達10年的影響，短期影響不大。中、港兩地股市，資訊科技與「新經濟」概念股的重要性大幅提升，高端消費品類股的潛力十足。
若從中共「十九大」的政治報告解析投資主題，可以大膽判斷：「美麗中國」（綠能、環保）、「健康中國」（醫療、保健、長照）與「一帶一路」，將是未來3大投資主題。新興市場中，最看好新興亞洲地區，新興歐、非、中東，則有評價面的優勢。
地緣政治問題可能是一大變數。英國《金融時報》首席經濟評論員馬丁．沃夫（(Martin Wolf）曾經指出：「地緣政治風險是種發生率低、但影響衝擊又極大的風險。不幸的是，所有搞經濟、學金融的人，都不知該如何評價這種風險。」
留意地緣政治風險
有息資產仍是理財王道
目前全球可能的地緣政治衝突，有兩大熱點。首先是朝核問題，北韓試射的導彈，已經可以覆蓋美國全境，這是否會使得美國當局的危機感加深，進而採取強勢應對政策呢？再來是中東地區，沙烏地阿拉伯既有的政治勢力與格局正重新洗牌；庫德族的獨立公投運動；俄羅斯與美國，在敘利亞的博弈仍在演化。
2018年的投資主軸，成熟國家以歐洲及日本為主，新興市場以大中華為首的亞洲區域為主。美股基期過高，事實上，此刻對美股尤其是科技股的看法，是多空強烈分歧……
本專欄僅代表專家個人觀點
全文未完，完整內容請見《Money錢》2018年1月號第124期
