徐一鳴：併購計畫帶動奇力新營收
全球股市今年9月的關注焦點是Apple新iPhone的發表會，結果一如市場所料：一款搭配AMOLED（主動矩陣有機發光二極體）面板的紀念機種iPhone X，及兩款一般機種iPhone 8及iPhone 8 Plus， 配備、定價都和市場預期差不多，可說是一場表現恰如其分的發表會。
市場沒驚奇、沒失望，但因為前幾月Apple和其供應鏈廠商股價都漲了不少，便有不少股市分析師喊獲利了結，叫大家減碼Apple及供應鏈廠商股票，不過Apple股價從9月12日發表會至9月18日股價僅小跌1.75%，顯示市場對於新iPhone銷售並不悲觀，相信11月iPhone X出貨後，這些分析師又會叫大家逢低買進Apple概念股了。
相信我，股市走多趨勢並沒有改變，原因是全球低利環境在未來幾年不會改變，雖然美國聯準會（Fed）信誓旦旦要升息，但低通膨讓Fed完全沒有升息的理由，我看未來幾年全球低通膨狀況也不會改變，為什麼？
首先是過去帶動通貨膨脹的頭號大將原油，這幾年在頁岩油開出後，原油價格一蹶不振，連OPEC（石油輸出國組織）協議減產，也只能短時間小幅拉抬油價。展望長期，歐盟國家相繼決定2030～2040年要禁止燃油車銷售、改採電動車，汽車大廠紛紛表示要全力發展電動車，看來電動車趨勢無法可擋，確定讓油價很難像過去一樣狂飆。
其次，勞工薪資調漲也是過去帶動通膨的因素之一，近幾年因為製造業全球化，生產基地都相繼移往薪資低廉的新興市場，造成勞工薪資停滯不前，長期看，
目前製造業積極發展自動化，未來勞工需求將會減少，薪資調漲動能必然持續受到壓抑。
結論是，未來幾年全球不會有通膨風險，少了通膨風險，各國央行就沒有升息壓力，全球將持續低息環境，低息之下資金只能尋求最有效率的地方，股市當然不容易寂寞。
看好主力產品未來發展
奇力新積極擴產創營收
台股登上萬點後，股市逐漸升溫，投機也跟著顯現，許多中小型股雖然基本面不怎麼樣，在資金挹注下，股價居然也一飛衝天。雖然台股持續走多，但這些缺乏基本面支撐的股票，在主力資金撤出後，仍有大跌的風險！散戶切記：股市越熱、我們越需要冷靜！
這期介紹去年6月推薦過的奇力新（2456），當時股價50～55元，後來股價也一路走高至90元，以今年獲利來看90元不便宜，但今年公司進行四合一併購計畫，將為明年獲利帶來新的成長動能，獲利可望進一步成長，股價也有機會再創新高，值得大家回頭再來看看。
奇力新是國巨（2327）旗下的公司，是國內最大的電感製造廠，2015年全球市占率約5%，2016年營收1.7億美元，以整體電感市場28億～30億美元來看，市占率提升至6.1%，排名全球第5。今年四合一後，奇力新未來將有機會擠進全球前3大。奇力新產品依製程分為繞線電感（Wire-wound）營收比重40%～50%、模壓電感（Molding）20%～25%、積層電感（Multilayer）15%～20%、薄膜電感（Thin-film）5%～10%。
目前，奇力新主要成長動能來自微型一體成型扼流器（Mini Molding Choke），過去手機電源轉換功能主要使用磁封膠電感，但隨著該產品的技術漸趨成熟，良率不斷提升下，單價越來越接近磁封膠電感，且因其擁有耐高電流、低耗損、耐高溫等優勢，遂逐漸取代磁封膠電感在手機的市場。
目前一支4G手機約使用20顆功率電感，其中大約5～10顆微型一體成型扼流器配上10～15顆傳統磁封膠電感，而龍頭品牌（如美系、韓系）採用該產品的比重更高，長期看，該產品將逐漸取代傳統繞線電感，有利於在該項技術層面著墨較深的公司。
奇力新微型一體成型扼流器的客戶以韓系及陸系手機為主，在看好其未來潛力下，奇力新也積極進行擴產，隨著產品良率及技術進一步成熟，擴產將有助奇力新毛利率及獲利品質的穩定提升。
奇力新2016年產品應用比重分別為手機與平板應用31%、PC與NB 20%、通訊34%、車用工控9%與消費性電子6%。公司計畫於2020年將車用工控營收占比提高至20%、手機占比提高至35%，為達此目標，奇力新啟動了四合一計畫，擴充電感以外的產品線，並朝向半導體化和模組化邁進。
啟動四合一計畫
讓產品線更加完整
奇力新的四合一計畫是：①以換股方式，取得國巨持股11.2%的電阻廠旺詮（2437）百分百股權，換股比例為旺詮1股取得0.78 股之奇力新股份；②以1.33億歐元（約合台幣45.28 億元）取得國巨持股100%的磁性材料廠飛磁股權；③透過孫公司入主中資企業向華電子，取得49.9%之股權……
本專欄僅代表專家個人觀點
全文未完，完整內容請見《Money錢》2017年10月號第121期
